台灣網購市場及對中國的可参考性分析

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事務1：1月30日京东递交招股书，2月14日唯品會收購樂蜂網75%股权、聚美优品颁布發表拟上市，从新引發市場對電商的存眷。

事務2：据台灣地域财務部分最新划定，从2月10日起，邮包入口完税價在新台币3000元如下者，虽享有免税优惠，但合用工具从严控管；通常30天内邮寄次数跨越2次，或半年内超6次的被定性為频仍入口，将落空免税資历。

基于市場對電商的再次存眷和咱们以前的國际钻研视角，咱们暂且将视野从热門纷呈的中、美電商市場，转向台灣這一容量虽小但别具特點的電商市場。

重要概念：

市場表隱形牙套,示及估值：2013年，網家與商铺街股價各涨77%和127%，大幅跑赢傳统零售商远东百貨（1.2%）。今朝網家和商铺街13年PE均超35倍，超远百的2倍）；商铺街6.4倍PS远高于網家（1.2倍）和远百（0.97倍）。斟酌到大陸零售企業與台灣同行红利能力至關，而發展性更优，咱们認為零售A股相對于台灣零售同行可享有必定溢價空間；但今朝零售A股2014年PE仅14倍，仍较远百折價12%以上。

台灣收集零售市場表面：台灣電子商務自1997年起頭萌芽，2000年網家以B2C营業起步展開收集零售，2002年起頭逐步呈现以小我賣家為工具的收集拍賣平台（C2C），2005年呈现针對中小型企業而設計的開店平台（B2B2C）。据台灣資策會查询拜访，在各谋划类型中，選择B2B2C開店的企業占84.8%，领先于C2C和B2C。

台灣VS大陸收集零售市場：（1）台灣電商市場在90年月末起步，较以淘宝（2003年）為代表的大陸市場早最少3年，2012年台灣收集零售额占比社零总额约3%，远低于大陸的6.3%（2013年已升至7.9%）；（2）2013年，台灣收集購物市場范围7600亿新台币（约1500亿人民币），仅约大陸市場（1.85万亿人民币）的8.3%；（3）台灣收集零售市場2007-12年CAGR為30%，约大陸市場（88%）1/3；（4）台灣B2C（含B2B2C）與C2C比值约為6:4，而大陸為35:65；（5）台灣電商集中度远低于大陸，前5家電商占比超50%，此中龙頭網家约不超20%，而天猫在大陸B2C市場的份额即超50%、淘宝C2C市場份额超90%。

對大陸電商及零售企業的可参考性：（A）網家比年虽不乱红利，但2012年2.5%摆布的净利率仍低于远东百貨（4.33%）和承平洋崇光百貨（3.25%），表现電商的红利能力并未优于傳统零售商。（B）網家的二度扭亏固然表现了在准确成长计谋下范围效應所带来的本钱摊薄，但其较短的吃亏期（2-3年）也从侧面反應了台灣電商市場容量较小而所请求的本钱投入少，收受接管期较短；這對付大陸今朝定位天下性的零售電商根基不具备鉴戒意义，但可能對付一些二三线區域（外来電商的竞争相對于较少）、具备杰出本钱气力的當地零售電商（如步步高）有必定有红利远景参考性。（C）台灣電商彷佛并未压抑傳统零售企業的估值程度，可能與其市場容量较小、占社零总额比例较低、竞争款式根基已定，對傳统零售估值的负面影响已根基消化有關。

危害與不肯定性。在與肩周炎,新消费業态的竞争中，傳统零售商鹹酥雞加盟, 向全渠道零售计谋转型的過程及结果不肯定，和此對晋升板块估值的可延续性不定。